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博时基金:A股处于底部区域 中报下的投资机会显现

原文标题:博时基金:A股处于底部区域 中报下的投资机会显现


海外方面,美国5月PMI依然延续制造业弱、服务业强劲的分化态势,5月新增非农就业人数大超预期,美联储加息预期再度升温,7月加息概率升至50%以上。当前,美国劳动力和房租出现局部边际改善,整体仍然偏紧,通胀高中枢隐忧依然是掣肘美联储急剧转鸽的重要因素,二、三季度海外流动性可能延续波动态势。


 
  国内方面,经济基本延续偏弱态势,制造业PMI连续三月走低,非制造业和建筑业PMI亦有所回落,在持续低迷的情绪后,市场对于稳增长的预期升温。
 
  市场策略方面,债券方面,地产仍是关键指标,主要观察点是销售和开工活动。5月以来,三十城市销售面积整体偏弱,开工更为低迷,后续仍有待修复。债市利率点位偏低+谨慎情绪延续的背景下,以控久期票息策略的防守为主。中期,经济复苏预期改善将带来利率上行。
 
  A股方面,上周大宗商品价格、人民币汇率等边际好转,同时政策预期加强,市场情绪缓和,海外方面美债上限风波平息。整体来看,当前A股市场整体处于底部区域,“乐观者”开始主导定价,下阶段市场将对政策预期较为敏感。结构方面,既要成长性,也要确定性,关注中报下的投资机会。年初以来,经济预期从强复苏到弱复苏再到担忧,基本面维度推动的行情显得短暂且不确定。棋至中盘,伴随经济预期下修进入临界点,反弹有望结构性展开,但空间和持续性仍有疑问。当前与其博弈经济预期的反复,不如关注中报下的投资机会。整体而言中报的机会集中在两个维度:一方面,科技产业的革命性机会将使得TMT板块业绩超预期逐步扩散,可在TMT板块中寻求弹性;另一方面,与经济大盘相关,且“资产荒+改革”逻辑共振的中特估是较为确定的方向。
 
  港股方面,2023年,随着国内经济复苏,港股企业盈利将从筑底转为向上扩张。二季度美元流动性仍有不确定性,重视高股息国企、贵金属板块在海外高波动场景下的防御价值。
 
  原油方面,2023年全球需求向下,原油震荡偏弱。OPEC减产与美国收储计划叠加海外服务消费韧性为二季度油价提供支撑。
 
  黄金方面,海外增长趋弱,年度维度黄金投资价值较为明确,短期加息预期反复或带来震荡。

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