三一收购事件溯源

 

三一集团有限公司自1989年成立以来，三一始终秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的愿景，打造了知名的“三一”品牌。旗下的三一重工股份有限公司（600031.SH）创建于1994年，通过打破国人传统的“技术恐惧症”坚持自主创新迅速崛起。于2012年1月31日，三一重工举行了收购德国混凝土机械公司普茨迈斯特的新闻发布会，总裁向文波并在会上表示，此次收购主要基于公司海外战略，着眼于全球市场。。

 

 

三一收购事件始末

 

一家国内工程机械龙头将全球混凝土机械第一品牌纳入囊中，无疑给三一的国际化增添了强强联合的底气，但不同文化和不同经营理念的两公司能否共赢相生，关键在于能否合理整合。

 

令人意外的是，这桩重大的跨国收购，只用了半个月时间。三一董事长梁稳根在当天的发布会上表示，虽然三一暗恋“大象”18年，但双方洽谈并购事宜仅花了半个多月时间。普茨迈斯特创始人卡尔·施莱希特也透露，他在2011年圣诞节之后才收到梁稳根的信，信中表达了三一愿与“大象”合作的意愿。

 

三一总裁向文波表示，促成此次并购最主要的原因是“大象”的创始人施莱希特年过八十，其子女都有自己的事业，而他本人已经12年未直接参与这家公司的管理，而是交由管理层经营，施莱希特目前已将主要精力用在慈善和道德研究方面。

 

促成双方火速并购的另一个原因，则是2008年以来的金融危机及当前欧债危机对“大象”造成重创。

 

创立于1958年的“大象”，至今任然保有多项世界纪录：在1977年，在法兰克福电信塔建设中，混凝土泵送高度创下了310M的世界纪录；1978年，在瑞士的哥达隧道创下了垂直泵送340米，水平泵送600M的世界纪录等等。从1986年世界上最长的62米臂架泵车交付使用以来，“大象”已在全球混凝土泵销售冠军的宝座上占据20多年，其在中国的占有率曾高达60%以上。

 

公开数据显示，截至2010年12月31日，普茨迈斯特总资产4.91亿欧元，净资产1.77亿欧元。2010 年全年实现销售收入5.5 亿欧元，净利润150万欧元，预计2011年全年实现销售收入5.6亿欧元，净利润600万欧元。据此计算，此次交易的市盈率（P/E）约为60倍，市销率（P/S）为0.65倍，市净率（P/B）为2.03倍。

 

“大象”2000年收入仅4亿欧元，但自2003年开始，公司伴随全球经济增长而进入高成长期，2006年销售收入翻倍，2007年达到历史高点10亿欧元。2008年金融危机爆发，受危机影响和中国竞争对手的挤压，公司销售和盈利开始下滑。

 

2008年收入4.5亿欧元并出现50年来第一次亏损，之后受全球债务危机影响，公司业务回升缓慢，2011年预计收入5.6亿欧元，仅为历史最高值的57%，净利润也只有最高点的10%。为此不得不考虑出售股权。

 

此次收购，三一重工(600031)宣布联合中信产业投资基金，斥资3.6亿欧元收购德国工程机械企业普茨迈斯特的100%股权。其中，三一重工子公司三一德国出资3.24亿欧元，占股90%；中信产业基金出资3600万欧元，占股10%。

 

该交易也是中国企业联合PE基金展开出境收购的又一典型案例，2011年，在A股及境外中概股走势持续低迷的背景下，国内PE基金开始调整投资策略，从专注于Pre-IPO逐渐转向参与定向增发、助推企业私有化、参与企业海外并购等多样化投资类型。中信资本在今年1月对亚信联创的私有化交易，中信产业基金在三一重工收购普茨迈斯特过程中的参与方式，均值得业内密切关注研究。